KKPSเผยผลสรุปบทวิเคราะห์หุ้นกลุ่ม โรงพยาบาลปี2025และแนวโน้มปี2026

วันที่ 17 ธันวาคม 2568 - 22:23 น.

กรุงเทพฯ-เนื่องจากหุ้นภาคโรงพยาบาลปรับตัวต่ำกว่าดัชนีตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยราว 17% ตั้งแต่ต้นปี บริษัทหลักทรัพย์เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) (KKPS)จึงมองว่าความกังวลเรื่องการเติบโตชะลอในปี 2025 ถูกประเมินเกินจริง เนื่องจากหลายปัญหาเป็นเพียงปัญหาชั่วคราว โดยเฉพาะกรณีผู้ป่วยต่างชาติที่ลดลงโดยเมื่อรวมกับปริมาณผู้ป่วยในประเทศที่ลดลงเช่นเดียวกัน รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติและผู้ป่วยในประเทศจึงคาดว่าจะโตเพียง 2% และ 3% ในปีนี้ตามลำดับ KKPS มองว่าการเติบโตของผู้ป่วยในประเทศอาจเป็นประเด็นเชิงโครงสร้าง เพราะอัตราเติบโตอาจเหลือเพียงระดับตัวเลขกลางหลักเดียวในอนาคต สอดคล้องกับผู้ป่วยประกันที่ชะลอจากตัวเลขสองหลักเหลือเพียงระดับตัวเลขกลางหลักเดียวในปี 2025 จากผลของมาตรการร่วมจ่าย(co-payment) นอกจากนี้ การชะลอตัวของเศรษฐกิจโดยรวมก็เป็นส่วนหนึ่งที่ทำให้จำนวนผู้ป่วยในประเทศลดลงKKPS คาดว่าการเติบโตของผู้ป่วยในประเทศจะกลับสู่ภาวะปกติที่ 4% ในปี 2026

สำหรับผู้ป่วยต่างชาติ KKPS มองว่ามีโอกาสฟื้นตัวแรงกว่า เนื่องจากหลายปัจจัยเป็นเพียงเหตุการณ์ชั่วคราว ได้แก่ จำนวนผู้ป่วยจากคูเวตที่ลดลงในช่วงมกราคม-กุมภาพันธ์เหตุแผ่นดินไหวในไทยในเดือนมีนาคม และจำนวนผู้ป่วยจากกัมพูชาที่ชะลอตั้งแต่ปลายเดือนพฤษภาคมทั้งนี้ KKPS ยังเห็นการเติบโตระดับตัวเลขกลางหลักเดียวในผู้ป่วยตะวันออกกลาง แม้หักผลกระทบจากคูเวต ขณะที่ผู้ป่วยยุโรปยังโตแบบตัวเลขสองหลัก ดังนั้น KKPS จึงคาดว่าผู้ป่วยต่างชาติจะเติบโตได้ราว 8% ในปี 2026 โดยรวมแล้ว KKPS มองว่ากำไรภาคโรงพยาบาลคาดว่าจะฟื้นจาก 2% ในปี 2025 เป็น 9% ในปี 2026

ในไตรมาส 4 ปีนี้KKPS มองว่าโรงพยาบาลกรุงเทพ(BDMS)และโรงพยาบาลพระรามเก้า(PR9)น่าสนใจ เพราะคาดว่าจะทำกำไรสูงสุดใหม่ในไตรมาสนี้ และ PR9 ไม่ต้องตั้งสำรองสำหรับผู้ป่วยจากกาตาร์ ขณะที่ในไตรมาส 1 ปีหน้าหุ้นที่โดดเด่นคือโรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ (BH) โรงพยาบาลบางกอก เชน ฮอสปิทอล(BCH)และ PR9 จากการกลับมาของผู้ป่วยคูเวต ขณะที่ในไตรมาส 2ปีหน้าKKPS แนะนำ BCH และ โรงพยาบาลจุฬารัตน์ (CHG)โดยมีแรงหนุนจากความคาดหวังมาตรการเพิ่มงบเหมาจ่ายของสำนักงานประกันสังคมทั้งงบเหมาจ่ายรายหัวและงบค่ารักษาพยาบาลที่มีต้นทุนสูง(RW>2)ล่าสุด สำนักงานหลักประกันสุขภาพแห่งชาติ (สปสช) เสนอคณะรัฐมนตรีให้เพิ่มงบเหมาจ่ายและงบ RW>2 ซึ่งอาจเพิ่มงบประมาณได้ราว 20-22% KKPS มองว่านี่อาจเป็นสัญญาณบวกต่อการปรับงบประกันสังคมในอนาคต ดังนั้น ปัจจัยบวกสำหรับหุ้นกลุ่มโรงพยาบาลในปีหน้า ได้แก่ การฟื้นตัวของผู้ป่วยคูเวต และการปรับขึ้นงบประกันสังคม